10億收購兩公司華潤雙鶴外延式擴展序幕拉開

華潤雙鶴6月4日晚間的一則公告揭示了該公司穩固并拓展行業細分領域的打算。華潤雙鶴此次啟動的兩項并購：其中一項為以8.4766億元收購華潤雙鶴利民藥業（濟南）有限公司40%的股權，從而將持股增至100%；另一則是以1.4387億元收購湖南省湘中制藥有限公司45%的股權。兩則并購相加近10億元，且華潤雙鶴都將以利用自有資金收購，這背后是華潤雙鶴多渠道引入戰略的提速。???分別來看，華潤雙鶴早在2015

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分別來看，華潤雙鶴早在2015年11月以7.134億元收購了濟南利民制藥廠，也就是如今的華潤雙鶴利民。對于該收購，華潤雙鶴彼時的解釋是，有利于豐富心腦血管產品線，打造化藥平臺。而此次增持至100%控股，其意義在于更加充分的利用華潤雙鶴利民的優勢。“華潤雙鶴利民目前盈利狀況良好，在其產品銷售區域內具有較強的競爭優勢，考慮到雙鶴利民是化學藥品制劑制造行業，有利于公司統一布局及資源的注入，進一步加強對雙鶴利民的管理，提升公司盈利能力和綜合競爭力，提高股東回報。”華潤雙鶴在公告中如是說。據了解，華潤雙鶴利民2017年的營業收入為7.22億元，凈利潤為1.17億元。

華潤雙鶴的另一則收購對象是湘中制藥。根據資料，湘中制藥是一家成立于1998年的國有控股制藥企業，華潤雙鶴看中的是該企業精神、神經專科藥物優勢。據了解，湖南湘中制藥是全國抗癲癇藥物生產基地，主要產品有丙戊酸鈉、丙戊酰胺、丙戊酸鎂、丙戊酸鎂緩釋片。其中，丙戊酸系列產品占有全國同類產品80%的市場份額。此外，公司擁有自營進出口權，產品出口到歐、美、東南亞等國家和地區。華潤雙鶴表示，本次交易有利于實現公司業務布局和并購外延式增長，構建精神、神經專科藥物產品群，加速精神/神經領域新品落地，增強招商代理客戶資源和營銷實力，特別是豐富精神專科醫院銷售網絡。

對于這兩則并購，華泰證券的評價是華潤雙鶴外延式拓展的序幕就此拉開。“通過收購可以夯實該公司1+1+6的布局戰略，即擁有對關鍵制藥平臺華潤雙鶴利民的絕對話語權，并通過湘中制藥探索新的神經用藥領域”，華泰證券稱，看好華潤雙鶴2019-2020年每年推出3到4個產品。

西南證券進一步補充，2017 年湘中制藥的營業收入、凈利潤分別為3.7 億元、1495 萬元，2017 年對應估值為21 倍，估值合理。湘中制藥聚焦神經專科藥物，重點產品為抗癲癇藥品丙戊酸鎂和丙戊酸鈉，合計占總收入比例超過80%，在神經專科藥物市場具有較強的競爭力，產品梯隊和營銷渠道廣泛，有助于提升雙鶴在神經專科藥物市場的實力。

實際上，從華潤雙鶴去年的業績表現看，該公司產品結構的優化也已見效。2017年全年華潤雙鶴凈利潤8.82億元，同比增長21.97%；營業收入64.22億元，同比增長14.65%。截至2017年末，該公司就非輸液業務收入占比已由此前的不足四成提高到六成以上。

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